杠杆证券公司 分析人士：尿素装置停产利多有限

　　尿素装置即将进入冬季集中检修期。11月最后一周尿素周度产量保持在17.89万吨的高位杠杆证券公司，其中气头尿素日产量在4.65万吨，占到总日产量的26%，西南和部分西北气头装置将于12月中旬开始陆续停产检修，普遍检修周期在45天左右。

　　近日，尿素期货偏强运行，多个合约价格大幅上涨，三日涨幅达130元／吨。市场人士表示，随着淡季储备进入尾声和复合肥开工在12月中下旬转弱，尿素价格或有回调。

　　据海通期货尿素分析师魏亚如介绍，今年尿素企业在高利润的驱使下开工积极性较高，供应始终处于绝对高位，在暖冬的预期下，加上天然气储备相对充足，市场对今年气头尿素企业减产期待较小，但近日气头尿素限产的消息证伪了之前的预期，因此市场产生了较大波动。

　　据了解，西南地区个别尿素企业已经陆续停产检修，但大部分企业预计在10日左右停产，目前尿素企业整体开工率下滑尚不明显。截至，国内尿素日产量为17.75万吨，较去年同期高2.8万吨；尿素企业开工率为79.14%，较去年同期上涨12个百分点。魏亚如表示，现阶段尿素供应较为充裕，后期随着气头企业减产的增加，尿素日产量或降至15万吨左右。

　　“目前，尿素市场整体呈现‘供应预期下降、需求仍有韧性’的特点。”格林大华期货化工组组长吴志桥告诉记者，虽然本周尿素企业库存增至49.5万吨，连续5周上涨，但是同比仍然偏低。随着冬储推进，尿素工厂新单继续增加，上游心态较好。根据不完全统计，12月天然气制尿素工艺装置停车较多，其中涵盖西南和西北多套气制装置，一共涉及产能772万吨。因此，预计12月尿素日产量有望从目前的17.5万—18.5万吨降至16万吨或以下水平。因此，现货价格稳步上调，主力合约临近交割，期价大幅拉升收基差。

　　事实上，在供应保持高位的情况下，尿素库存累积幅度远不及往年，下游尿素实际需求情况备受关注。长江期货能化产业服务中心总经理卢哲分析称，尿素的农业需求占总需求的50%—60%，虽现阶段处于农需淡季，但从全年来看，农业需求增速依然可观。尿素农业需求增加一方面是受农作物种植面积增加影响，另一方面是农作物价格近两年处于高位，提振了用肥需求。尿素农业需求增长决定了尿素总需求的增长，下半年在供应压力与日俱增的情况下，尿素库存仍然处于历史低位，尿素价格强势上涨。

　　“淡季储备是尿素四季度消耗的重点，承储企业一般逢低买入，目前从产业企业了解到已进入储备中期阶段。”卢哲表示，从复合肥需求来看，11月是复合肥春季肥生产旺季，复合肥近期高开工对尿素的采买和消耗为尿素价格提供支撑。从工业需求来看，下游三聚氰胺开工稳定，维持在六七成，对尿素需求增量有限。脲醛树脂等受到房地产影响情况不容乐观，对尿素的需求相对疲弱。电厂利用尿素脱硫脱硝需求近两年受到关注，由于液氨存在危险性，现在电厂基本使用尿素代替进行脱硫脱硝，这部分需求较为可观。

　　展望后市，魏亚如认为，在出口受限的背景下，国内需求暂无亮点，尿素价格的波动主要由供应主导，从目前的情况来看，气头尿素减产对供应有影响，但鉴于目前供应维持高位，供给小幅收缩或难使价格形成较大波动，后期行情能否大幅拉涨仍需关注气头减产力度。

　　吴志桥提示，本周国外尿素价格企稳反弹，国内尿素出口政策实行新的配额制，套利窗口打开后，出口或仍有增加。同时，受政策面预期影响，市场恐高情绪或再次显现。

　　在卢哲看来，随着金融衍生品的发展，尿素近几年季节性特点减弱杠杆证券公司，逐渐表现出淡季不淡、旺季不旺的特征，对尿素后市行情的判断不能以淡旺季简单地下结论。从尿素历史库存状态对比来看，尿素供应阶段性偏紧，利多发酵导致价格上涨，但随着淡季储备进入尾声和复合肥开工在12月中下旬转弱，尿素价格或有回调。